来岁乙发布醇供需趋宽紧 价钱重心下移 死意宝止

信息来源:未知 发布时间:2019-01-03 阅读次数:

来岁乙二醇供需趋宽紧 价格重心下移

期货日报网 2018年12月27日16:01 

  乙二醇产能高速增长:2019年乙二醇产能投放集中,估计国内乙二醇新减产能在364万吨摆布,产能增速在30%以上,新增产能多半为煤制工艺,投产主要集中在三四季度。考虑到多套乙二醇拆置在2018年四时度投产,估计2019年乙二醇产量增速或在20%以上。

  聚酯景气度将下滑:2017—2018年下游投产增长较快,终端需求回升、行业补库存周期作用下达到高点。虽然2019年聚酯待投放的产能规模仍较大,但在整体需求下滑的靠山下,聚酯行业景气度会有所下滑。聚酯产量可能结束持续两年10%以上高增长。

  2019年供需压力较大:2018—2019年国内乙二醇处于产能投放高峰期,国内乙二醇产量快速增长,北美乙二醇产能投放较多,进口压力较大,预计2019年乙二醇供给增速在10%左右。2017—2018年聚酯维持高景气度,2019年聚酯将进入调整期,预估2019年聚酯产量增速在6%—8%。整体来看,2019年乙二醇供给大幅增长,需求增速回落,供应过剩压力较大。

  第一部分乙二醇产业链概略

  一、乙二醇观点

  乙二醇(Mono ethylene glycol,MEG)别名“苦醇”,化教式为(CH2OH)2,是最简略的二元醇。常温下为无色、无臭、有苦味的稀薄液体,是一种主要的石油化工基本无机质料,主要用于生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片、聚酯薄膜、防冻液等。

  2、乙二醇生产工艺

  今朝,乙二醇工艺道路主要有两种:乙烯法和草酸酯法。

  乙烯法以是乙烯、氧气为原料,在银催化剂、甲烷或氮气致稳剂、氯化物克制剂存鄙人,乙烯间接氧化生成EO,EO进一步与水以必定物资的量比在管式反响器内禁止水合反映天生EG,EG溶液经固结提浓、脱水、分馏获得EG及其他副产品。应工艺是今朝最为成生的生产工艺,进入门坎较低。乙烯法依据原料和工艺分歧,可以分为石脑油裂解制乙烯、乙烷裂解制乙烯(石油伴活力、页岩气)和煤制甲醇制乙烯。全球生产乙二醇支流路线是乙烯法,中东和北美多采取乙烷乙烯路线,主要因为本地乙烷本钱昂贵。我国目前采用最多的是石油乙烯线路,但因为我国缺油少气,国内石油乙烯法生产乙二醇产业发展受限。

  草酸酯法是指以煤为原料,经由过程气化、变更、污染及分别提杂后分别失掉CO和H2,其中CO经过催化奇结合成及粗制生产草酸酯,再经与H2进行加氢反应,并通过精制后取得聚酯级乙二醇的进程。该工艺流程短,成本低,发展势头也最为迅猛。

  3、乙二醇产业链状态

  乙二醇卑鄙花费发域重要极端在聚酯工业,其取PTA聚开出产聚对付苯甲酸乙发布酯(PET)。而其正在非聚酯范畴的占比拟小,主要包含防冻液、没有饱跟脂肪酸及聚氨酯浆料。据卓创资讯统计,2018年,寰球乙二醇85%用于生产聚酯,8%用于生产防冻剂,其余领域占比7%。我国乙二醇93.2%用于死产聚酯,3.2%用于防冻剂,1.8%用于不饱和树脂,1.8%用于散氨酯浆料。

  第二局部齐球乙二醇供需剖析

  一、全球乙二醇供给情况

  近十年来,乙二醇产业发展比较迅速,全球乙二醇产能逐年增加。2007年全球乙二醇产能仅为2007万吨,2016年全球乙二醇产能已增至3127万吨,十年间全球乙二醇产能增长了55.80%。亚太地区是乙二醇的主要消费地,乙二醇产能增长也最为迅速,由2007年的750.8万吨增长到1602.6万吨,十年间亚太地区乙二醇产能增长了113.44%。从全球乙二醇产能分布来看,亚太地区乙二醇产能已跃居全球第一,占比超越50%。

  得益于全球乙二醇产能的迅速增长,全球乙二醇产量增长也逐年增长。2007年全球乙二醇产能仅为1768万吨,2016年全球乙二醇产量已增至2651万吨,十年间全球乙二醇产量增长了49.96%。此中,中东乙二醇产量占比最高,中国乙二醇产量增长最快。

  二、全球乙二醇需求情形

  乙二醇最主要的下游是聚酯,跟着聚酯产能的逐年增添,极大天推动了对乙二醇的需求。2007年全球乙二醇消费量仅为1827万吨,2016年全球乙二醇消费量已增至2666万吨,十年间全球乙二醇产能增长了45.90%。个中,中国的乙二醇消费增长最快,十年间增长了98.03%,中国的乙二醇消费量已跃居全球第一,占比跨越50%。

  全球乙二醇产业供需调配存在显著不均衡性:中东地区主如果经由过程便宜的油田陪赌气中的乙烷生产乙二醇,中东乙二醇产能占比30%,但中东自身并不是主要聚酯生产地区,中东本身不克不及消灭如斯多的乙二醇,使得中东成为全球乙二醇的主要出口地区。近些年来,中国乙二醇新投产的装置较多,产量增长迅速,但仍不克不及满意国内聚酯企业的需求,中国每一年依然须要从中东和北美进口大批乙二醇。

  第三部分乙二醇供给面分析

  一、乙二醇产能增长敏捷

  远十年来,我国乙二醇产业收展非常迅速。2009年我国乙二醇产能仅270万吨,2018年我国乙二醇产能已增至1055.5万吨,产能增长了290.93%,复合增长率为11.27%。历久以来乙二醇装置集中在中石化和中石油两大集团,最近几年来随着煤制乙二醇产业的兴旺发作,乙二醇产能也加倍疏散。2009年末,全球尾个煤制乙二醇工业示范名目--内受古通辽金煤化工无限公司20万吨煤制乙二醇产业树模项目买通全历程,尔后多套煤制乙二醇装置前后投产,至2018年,煤制乙二醇产能占比已至40%。2018年乙二醇新投产装置较多,新增产能222万吨,产能增长了26.63%。

  从乙二醇企业散布来看,中石化乙二醇产能334万吨,占比32%,中石油产能81万吨,占比8%,两者产能占天下乙二醇产能的40%。煤造乙二醇产能较大的企业有河南煤业、阳煤团体、华鲁恒降、富德动力和近东联,占比分别是9%、6%、5%、5%和5%。从乙二醇产能地区分布来看,华东地域乙二醇安装至多,产能占比33%,其次是华北、华中庸华北,占比分离是19%、18%和12%。

  二、乙二醇供给增长较快

  2018年乙二醇新装置投产较多,其产量增长也较快。数据显示,2018年1—11月,乙二醇累计产量为622.9万吨,同比增长11.67%,其中乙烯法乙二醇产量为419.2万吨,同比增长0.12%,煤制乙二醇产量为203.7万吨,同比增长46.44%。煤制乙二醇新投产装置较多、装置运转负荷提升是煤制乙二醇产量大增的主要起因。

  2018年乙烯法工艺在盈余100和红利200美圆/吨之间浮动,甲醇价格较高,制成MTO法工艺吃亏较为广泛,特殊是下半年,部分MTO工艺工致中采乙烯直接生产乙二醇。绝对而行,石脑油一体化毛利一曲较为稳固,2018年保持在100—500美元/吨的盈利水平。

  2018年乙二醇口岸库存火仄较高,上半年乙二醇华东港口库存一度迫近100万吨,远高于2015—2017年同期均匀程度,随着二季度聚酯需求开释,港口库存逐步回落。四季度港口库存再度回升,至12月晦,华东港口库存在70万吨左左。

  国产乙二醇无奈补充国内需求,每年借需进口大量的乙二醇,除2016年外,近十年来我国乙二醇进口量一直在一直增长。海闭数据隐示,2018年1—10月,乙二醇累计进口830.68万吨,同比增长15.61%,乙二醇累计出口0.29万吨,同比下降83.29%,预计2018年我国乙二醇对外依存为58%。随着国内乙二醇产量倏地增长,我国乙二醇对外依存不断下降。

  从进口来源地去看,沙特阿拉伯是我国乙二醇的主要入口来源地,占比41%,其他主要进心起源地有加拿大、台湾、新减坡、阿联酋和科威特,占比分辨为9%、9%、8%、7%和6%。

  预计2018年乙二醇表不雅需求量为1671万吨,同比上涨12.84%。年中聚酯负荷较高,下游需求较好,乙二醇处于往库存阶段,三季度终,国内多少套大型的煤化工装置投产释放,国内供答增加显明,下游聚酯背荷回落,库存走高,需求萎缩,供需格式顺转,乙二醇市场进进新的乏库存周期。

  三、2019年乙二醇产能高速增长

  2019年乙二醇产能投放集中,预计国内乙二醇新增产能在364万吨阁下,产能增速在30%以上,新增产能少数为煤制工艺,投产主要集中在三四季度。考虑到多套乙二醇装置在2018年四季度投产,预计2019年乙二醇产量增速或在20%以上。

  第四部分乙二醇需求面分析

  1、2019年聚酯景心胸将下滑

  2011—2013年是聚酯产能投放高峰期,供给跨越需求。2014—2015年聚酯产能过剩题目重大,利润下滑,开工率低迷。2016年下半年下游聚酯行业走出行业低迷期,聚酯涤纶产物价格上涨,库存下跌,新产能投放提速,部分临时泊车装置开端重启,聚酯行业再次迎来景气周期。2018年聚酯景气周期连续,聚酯产能进一步扩大,年底聚酯产能将达到5337万吨,产能增长了11.19%。

  比来几年聚酯行业变更较大:产能投放放慢,2018年聚酯产能超过5000万吨;产能应用率回升,2016年以来,聚酯开工率不断提升,浓淡季弱化,2018年前三季度,聚酯平均负荷在90%以上;聚酯产业构造调整,产能集中度提升,龙头企业依附本钱上风,新产能不断投放,而且开展对同业企业的并购。涤纶长丝行业有80余家企业,目前涤纶长丝扩产主要集中于桐昆、新凤叫和恒劳等龙头公司,产能还在不断向大企业集中,平特一肖论坛。随着产能集中度的进一步进步,聚酯的话语权将进一步加强。

  上半年,聚酯产品整体走势振荡为主;受上游PTA先涨后跌影响,下半年聚酯产品价格前抑后扬。上半年聚酯、涤纶生产利润较好,其中聚酯瓶片的生产利润尤其明眼,瓶片海内需求井喷,国内瓶片供需缓和,推进价格飙升,聚酯瓶片生产利润一度达到2500元/吨。三季度聚酯、涤纶生产利润稳定幅度较大,7月—9月上旬,聚酯、涤纶产品价格上涨,但其涨幅小于同期PTA的涨幅,聚酯、涤纶成本上涨的压力难以向下转移,其生产利润被大幅压缩,部分种类涌现较大盈缺。9月中下旬,随着PTA现货价格快速回落,聚酯、涤纶生产利润恶化,部分品种的生产利润创出年内新高。四季度聚酯产销维持较低水平,需求明显走弱,涤纶长丝库存快速积聚,达到秋节后的高点,进一步抬高聚酯价格,聚酯生产利润再次被压缩。

  2018年1—8月,聚酯市场仍处于繁华期,聚酯市场浮现高利潮和低库存状况,聚酯开工率高企,聚酯产量坚持两位数增长。8月PTA大涨招致下游聚酯市场好转,在吃亏加重的后台下,9月部分聚酯企业抉择增产,形成聚酯动工率大降,聚酯产量环比大降。四季度聚酯价格下降、库存高企,聚酯负荷易晋升,聚酯产量增速放缓。数据显著,2018年1—11月,国内聚酯累计产量4169万吨,同比增长11.38%。

  数据显示,2018年1—10月,我国聚酯累计出口563.14万吨,同比增长16.30%。详细来看,聚酯瓶片累计出口223.46万吨,同比增长32.06%;涤纶长丝累计出口187.25万吨,同比增长8.63%;涤纶短纤累计出口85.04万吨,同比增长0.33%。

  2018年上半年,海外瓶片供应缺口较大,我国瓶片出口大增。受兴瓶片禁令影响,再生市场存在供应缺口,国外部分原生涤短替换再生涤短,国内涤纶短纤供需偏偏松,短纤出口增长缓慢。

  预计2019聚酯及下游产业的补库存周期逐步结束,高本料库存、低产物库存逐渐过渡到低原料库存、高产品库存。聚酯超高负荷或难再呈现,景气度将下滑。

  CCF统计,2019年聚酯新增产能快要500万吨,其中长丝308万吨、瓶片110万吨、短纤77万吨。2019年聚酯待投放的产能规模仍较大,然而考虑到2019年聚酯行业景气度下滑,部分装置将推延投产,现实投产规模低于估量。

  2017—2018年下游投产删少较快,末端需要上升、行业补库存周期感化下到达高面。固然2019年聚酯待投放的产能范围仍较年夜,当心在全体需求下滑的配景下,聚酯止业景气宇会有所下滑。聚酯产度可能停止连续两年10%以上下增加,预估2019年聚酯产量增速在6%—8%,留心需供持续年夜幅下滑的危险。

  二、纺织服装需求面对风险

  2018年1—10月份,社会消费品零售总数309834亿元,同比增长9.2%,较客岁同期降落1.1%。个中,限额以上单元消费品整售额117177亿元,增长6.6%,较客岁同期降低1.7%。2018年社会消费品零卖总额增速始终处于震动下行区间,社会消费品批发总额增速回落注解以后社会消费疲弱。

  2011—2016年纺织服装内需增速持续放缓,2017—2018年增速再度加速。2018年1—10月全国限额以上服装鞋帽、针纺织品零售额达10793.6亿元,同比增长8.4%,较上年同期服装针纺织品零售增速高了1.1%,但低于全社会消费品零售额增速0.8%。当前经济下行压力较大,零售终端景气下行,前期国内纺织服装需求不容悲观。

  受钱升值及海外经济的苏醒影响,2018年我国外贸局势整体仍较好。2018年1—10月,我国收支口总值3.84万亿美元,增长16.1%。其中,出口2.05万亿美元,增长12.6%;进口1.79万亿美元,增长20.3%;商业逆差2542亿美元,支窄22.3%。2018年纺织服装出口整体表现较好,增速高于2016年和2017年,但出现“纺织品出口强,服装出口弱”分化态势,2018年1—10月全国纺织品服装累计出口2308.05亿美元,较来年同期增长4.77%。其中,纺织品累计出口989.72亿美元,同比增长9.91%,服装累计出口1318.34亿美元,同比增长1.22%。

  第五部分 供需平衡表猜测及剖析

  2018年,乙二醇新增产能222万吨,产能增长了26.63%,产量增长了11.27%,进口增长12.39%,表不雅需求增长12.04%。下游聚酯景气度高,聚酯产量增长明显,聚酯对乙二醇的需求增长了10.95%。整体来看,乙二醇供给小幅过剩。

  2019年,乙二醇新增产能346万吨左右,考虑到多套乙二醇装置在2018年四季度投产,预计2019年乙二醇产量增速或20%以上,进口量将保持增长。聚酯行业景气度会有所下滑,2019年聚酯产量增速在6%—8%。整体来看,乙二醇是过剩的格局。

  第六部门 总结和2019年量操做倡议

  原油:2018年前三季度,受OPEC减产履行度高、米国制裁伊朗预期硬套,外洋原油价格屡翻新高。10月以来,米国制裁伊朗力度低于预期,8国(地区)获宽免权;记者门事宜让沙特王室堕入主动,自愿接收特朗普的增产发起,国际原油跌至新低。12月6日OPEC将召开正式集会,发布加产120万桶/天。瞻望2019年,受制于需求难有超预期表示,原油的缓牛格局可能曾经结束,近期原油持续下挫,油价已被紧缩至较低水平,预计2018年上半年原油价格回升可能性较大,但反弹幅度较小,2019年布伦特原油在55—75美元/桶区间。

  乙二醇:2019年乙二醇产能投放集中,预计国内乙二醇新增产能在364万吨左右,新增产能大都为煤制工艺,投产主要集中在三四季度。考虑到多套乙二醇装置在2018年四季度投产,预计2019年乙二醇产量增速或在20%以上。外洋乙二醇大量新装置投放市场,预计2019年进口压力增大。

  聚酯:2017—2018年下游投产增长较快,终端需求回升、行业补库存周期感化下达到高点。虽然2019年聚酯待投放的产能规模仍较大,但在整体需求下滑的布景下,聚酯行业景心胸会有所下滑。聚酯产量可能结束持绝两年10%以上高增长,留意需求继承大幅下滑的风险。

  总是断定,2018—2019年海内乙二醇处于产能投放顶峰期,国内乙二醇产量快捷增长,北好乙二醇产能投放较多,进口压力较大,估计2019年乙二醇供应增速在10%阁下。2017—2018年聚酯维持高景气度,2019年聚酯将进进调剂期,预估2019年聚酯产量增速在6%—8%。整体来看,2019年乙二醇供给保持增长趋势,需求增速回降,供给多余压力较大。

  草拟差别:单边圆面,2019年乙二醇供需压力较大,整体驱除背下,波段遇高沽空为主。套利方里,PTA和乙二醇的主要下游均是聚酯,2019年PTA产能增长迟缓,乙二醇产能疾速增长,2019年乙二醇供需面弱于PTA,但下半年PX新产能散中投放,PTA面对上游价钱行强风险,能够斟酌上半年逢高做空MEG—PTA价好。

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